周一的(de)股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权(quán)益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块(kuài)有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电粗犷，粗旷和粗犷区别在哪x;'>粗犷，粗旷和粗犷区别在哪力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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